4月23日15：00-17：00鹏华丰收债券基金经理阳先伟先生做客中国基金网，针对近期市场，基金情况及投资者的疑问进行交流。
主持人 说 ：大家下午好!
监管部门紧急出手救市，沪指跌破3000点后终现反弹，但相对于不少投资者在此轮巨大跌幅之中的损失而言，依旧是杯水车薪。相对股票型基金的巨大损失，一季度债券型基金的优良表现无疑成为了不少投资者眼中的亮点，在经历了市场下跌的风险的教育之后，树立科学的理财观，进行合理的资产配置成为不少投资者所关注的话题。我们今天特邀正在发行的鹏华丰收债券基金经理阳先伟先生做客基金沙龙，与大家探讨一下债券基金的魅力所在。阳先伟先生，硕士，6年证券从业经验，先后在民生证券、国海证券等机构从事债券研究及投资组合管理工作，历任研究员、高级经理等职务。2004年9月加盟鹏华基金管理有限公司，从事债券及宏观研究工作，曾任普天债券基金基金经理助理。2007年1月开始至今担任普天债券基金基金经理。
沙龙于15点整正式开始，欢迎大家踊跃提问！(04-23 14:55)
好好 请问 阳先伟：大盘连续下跌,今天总算有点好转,请问市场有没有可能转好?现在买债券基金是不是有点保守了?(04-23 14:54)
阳先伟 答 好好：市场短期波动难以预测，个人认为买什么基金还是要从自身的理财需要出发，长期理性投资。(04-23 15:45)
而立之年 请问 ：我想为小孩将来读书准备点钱，买您这个基金可以吗？建议持有多长时间？谢谢了：）(04-23 14:52)
阳先伟 答 而立之年：作为长期储蓄存款的替代品，个人认为保守型的债券基金更为合适，如普天债券。从历史上看，保守型的债券基金收益超过银行存款，且风险极低。
丰收债券是主动管理的债券基金，风险稍大，预期收益也可能更高一些。(04-23 15:36)
疑问 请问 ：看了一些数据，近期新发了这么多基金，一季度发行的超过60%都是债基，请问你们的丰收债券有什么突出的优势(04-23 15:13)
阳先伟 答 疑问：我们的债券投资团队有长期的投资研究经验，从2002年开始就管理社保债券组合，以及多个公募的债券和货币基金组合。同时鹏华公司在股票投资方面也有长期的经验和完善的研究体系，能够给予我们全方位的支持。(04-23 15:16)
cpi 请问 阳先伟：请教阳经理,大家都说投资收益起码要超过CPI,但现在的CPI都快9%了,那是不是买基金的年收益要超过9%才有意义?如果国债\企业债券\可转债的利率都没有那么高,请问基金如何能实现超过9%的收益呢?(04-23 15:11)
阳先伟 答 cpi：我们希望能为投资者取得最好的收益，并将为此努力！(04-23 15:50)
kka 请问 阳先伟：您好：
现在通货膨胀比较严重，如果购买该基金能战胜通货膨胀吗？
谢谢回答(04-23 15:11)
阳先伟 答 kka：我们希望丰收债券能战胜通胀，并且会为了投资人的利益竭尽全力。但基金投资有风险，无法对此作出预测或承诺。(04-23 15:25)
fengpiaoiao 请问 ：请问投资债券基金需要注意些什么问题，你们的投资策略是什么,虽然近期债券基金表现较好，但随着市场的反弹，会不会在大家都去买债基了股基的表现就更好了，难以取舍(04-23 15:10)
阳先伟 答 fengpiaoiao：我们2008的投资策略主要是：
一是要保持谨慎乐观心态，加强研究、积极操作，把握收益率变动的大趋势。历史经验表明：在宏观经济胀缩的周期上，债券收益率水平相应地在较长时期内呈现起落交替的大趋势。收益率水平降低意味着债券价格的上涨；而这一价差收益是债券基金收益来源的重要组成部分，有时甚至超过持有债券的票面利息。
在内外宏观紧缩的大背景下，2008年债券市场整体上面临较有利的环境，但是随着通胀率的波动及可能的货币紧缩政策的出台，市场也可能出现一定波动。我们认为在2008年债券基金的投资操作中，在战略上应保持谨慎乐观的心态，同时应加强对宏观经济基本面的研究，力求把握利率波动的重大趋势，合理选择建仓节奏，适时优化组合期限结构，通过积极操作提高组合收益水平。
二是要加强对新产品的关注和研究。在管理层大力发展债券市场的政策推动下，近年来短期融资券、公司债、无担保企业债、资产支持证券等固定收益类产品得到了长足的发展。相对传统的国债及政策性金融债而言，这类产品存在一定信用风险，但收益率更高。作为机构债券投资者，我们应发挥研究经验丰富，研究实力雄厚的优势，及时对各种新产品的风险－收益特征进行研究，在严格控制风险的基础上适当配置此类信用产品，力争获取更高收益。
三是要适当配置蓝筹股票，增强组合收益。中国股市目前正在逐渐回归理性。经过一段时间的调整，部分公司治理良好，增长前景明确的蓝筹公司已具有较好的长期投资价值。对于可部分参与股票市场的债券基金来说，近期股市的回调可能为其提供了良好的买入时机。借助于基金管理公司完整的研究平台支持，在市场较为低迷的时期买入价格低估的蓝筹公司股票并长期持有，无疑可以长期提升债券基金的收益水平；同时，利用小部分仓位在市场阶段性高峰和低谷时波段操作，也有利用把握股市的机会，为基金投资者创造较好的收益。(04-23 15:22)
小市民 请问 ：债基应该和宏观经济关系很密切吧，我听说很多专家都对今年经济并不很看好，那是不是意味着虽然股市不好了，但债市机会也不会多呢？(04-23 15:35)
阳先伟 答 小市民：债券市场一般具有反经济周期的特征，当经济不好时，利率长期来看存在下降趋势，债券价格上涨，如果管理人判断正确，可以把握投资机会。(04-23 15:43)
鹏华客服二 答 小市民：市场对美国经济严重放缓并无分歧，对中国经济的降温也基本形成一致意见；部分机构对债市的担心主要在于以食品和上游原料价格上涨为主的结构性物价上涨可能演变成全面通胀，从而迫使央行连续加息，打击债券市场。我们一方面认为通胀前景确实可能对债市带来隐忧，值得密切关注；另一方面也倾向于认为中国未来一段时间的总体物价水平仍是可控的，不会出现上个世纪90年代那样的恶性通胀。这是因为目前中国工业部门的产能整体上是充足的，并且也建立了较有弹性的市场经济体制，生产企业会及时地对价格波动作出反应，难以出现计划经济体制下的产品极端短缺的症状。
根据上述分析，我们认为2008年债券市场很可能面临着较好的投资机会，我们对此将会有清醒的认识和把握。(04-23 15:43)
tianya 请问 ：我想请教阳先生，刚才我问的20%的股票投资的问题，这样来说，丰收债券相对于其他债基会激进一点，但是请问您该怎么把握这样比例的股票投资，上涨还好说，但股基在下跌中都未能把握的特别好，那该债基保持这么多的2级市场投资股票的比例是否意义不大(04-23 15:32)
阳先伟 答 tianya：我们的股票比例是0～20％，在市场不明确的阶段，我们不会配置股票。另外在具体操作中，我们对股票仓位有止盈和止损的策略，这是和一般股票基金不一样的。
虽然丰收债券是主动管理的基金，但毕竟是低风险的债券基金类产品，我们在投资运作中将恪守稳健的原则。谢谢！(04-23 15:39)
hello 请问 阳先伟：请问经理,我觉得债券基金是相对安全的,收益比货币基金高一些,风险比股票基金低,应该适合保守的投资人比如养老的钱拿来买这类基金是不是合适一些?(04-23 15:32)
阳先伟 答 hello：我赞同您的理解。要补充的是：目前债券基金有保守型的债券基金，如普天债券，也有主动管理型的，如丰收债券；主动管理型的债券基金风险比保守型的稍大一些，但仍远远低于股票基金。建议您根据自己的理财需要来选择适合您的产品。(04-23 15:41)
VIP 请问 ：经理，请问债券型银行理财产品和债券基金谁更有优势？(04-23 15:32)
鹏华客服一 答 VIP：与债券型基金相比，银行理财产品种类繁多，目前银行推出的理财产品大致可分为结构性理财产品、信托项目类理财产品、证券类理财产品。其中，“打新”型银行理财产品与打新股债券基金的相似度较高。这两类产品在新股申购、收益分成、费用、申购起点、流动性等方面都存在差别。首先，与“打新股”债券基金可同时参与网上、网下新股申购不同，银行“打新股”产品只能参与网上申购，这样，网上网下同时打新股取得较高收益的可能性就会更高。其次，大部分银行理财产品都有一个收益分成条款，这种分成条款无疑将降低投资者的收益，而债券基金则不参与利润分成。此外，银行理财产品购买起点一般较高，通常设定在2—5万，而债券基金起点较低，通常1000元就可以申购。而且，债券基金的手续费一般也低于银行理财产品， 投资者在投资银行理财产品时，还应注意到在投资封闭期内赎回的问题。一般而言，投资者赎回资金将收取罚金，而且只能在每月规定的日期赎回资金，甚至还会出现在整个投资封闭期内，都不可赎回的情况。相对而言债券基金的流动性较好，债券基金在封闭期后可随时赎回。(04-23 15:48)
看看将来 请问 阳先伟：阳经理,你们的债券A的收益在所有普通债券基金里业绩应该属于前列,想请教的是现在实行从紧的货币政策,又加息有提高准备金率,那么对你们的债券基金的收益的影响是正面呢还是负面呢?(04-23 15:24)
鹏华客服二 答 看看将来：从市场本身来看，经历了长期下跌后，债券收益率已处于较高水平，具有长期投资价值；而公司债等多数固定收益产品的发展，也为债市投资者提供了更多可供选择的理财工具。同时，股市的回归理性，也为债市的平稳发展提供了较为良好的氛围。
我们有理由相信今年的债券市场。(04-23 15:30)
阳先伟 答 看看将来：从紧的货币政策下，市场利率或收益率处于较高的水平，有利于债券基金以更高的票面利率买到债券；另一方面，在收益率上升的过程中，已经持有的债券将面临净价的下跌，形成一定损失。衡量它对债券基金的影响是正面还是负面，要综合考虑上述两方面的因素。
对保守型的债券基金，如普天债券来说，影响是偏正面的。但是对主动管理的债券基金，如丰收债券来说，影响是正面还是负面取决于管理人是否正确地判断出收益率的运行趋势并作出正确的决策，我们有长期的管理债券组合的经验，有信心管理好这支基金。(04-23 15:30)
有话直说 请问 ：阳经理，如果你现在是咱们基民，你会买基金吗？买股票的还是债基。谢谢！(04-23 15:24)
阳先伟 答 有话直说：我个人觉得两种基金都应该适当配置，具体配置比例最好根据个人的风险承受能力
、收入水平、负担情况等因素来决定。(04-23 15:26)
基民 请问 ：请问债券基金的风险主要来自哪些方面，没有只赚不赔得，当下债券市场是处于一个较为恰当的时机么(04-23 15:24)
阳先伟 答 基民：除了股票配置方面的风险之处，债券投资方面的风险主要是来自于管理人错误判断利率走势带来的风险。个人认为当前的债券市场是比较有利的介入时机。(04-23 15:32)
sanmao 请问 阳先伟：债券基金的规模多少比较方便管理?规模大小和基金的收益有关系吗?(04-23 16:15)
阳先伟 答 sanmao：个人认为单支基金30亿～50亿左右是比较便于管理的规模。规模大小和基金收益有一定关系，主要是单个基金账户申购新股有上限，基金规模过大，不便于申购新股。(04-23 16:17)
次级债 请问 ：刚才看到有人问次级债的问题，请问您觉得国内市场中的银行体系也有可能发生类是于美国次级那样的问题么(04-23 16:15)
阳先伟 答 次级债：我认为不可能，美国出现问题的次级债是一种复杂的衍生产品，中国银行的业务相对简直，对贷款标准的把握也相对较严。
另外，国内所说的商业银行次级债与美国的次级债完全不是一回事，仅是翻译名称的巧合而已。(04-23 16:19)
路漫漫 请问 阳先伟：经理，想问下债券基金为什么还要分AB型？(04-23 16:13)
鹏华客服二 答 路漫漫：债券基金的AB级主要区别在于收费的模式不一样，满足不同的客户需求。
债券A是收取申购赎回费，不收销售服务费；
债券B是收取销售服务费，不收申购赎回费。
我们的鹏华丰收债券基金是收取申购赎回费，不收销售服务费的手续费模式。(04-23 16:19)
鹏华客服一 答 路漫漫：您好！普天债券A、B型的收费方式不同，债券A收取申购、赎回费；债券B不收申购、赎回费，但需要收取销售服务费。B型适合有现金需求、投资期较短的投资者。(04-23 16:21)
老外 请问 阳先伟：刚才看基金的介绍,投资范围包括次级债,什么是次级债?不知道和现在闹的沸沸扬扬的次贷是不是一回事?(04-23 16:11)
阳先伟 答 老外：这是指由银行发行的次级债，主要是工农中建四大国有行和部分股份制商业银行。与美国的次贷不是一回事。(04-23 16:13)
主持人 说 ：转眼时间已经过去一半，大家的热情也很高，请各位抓紧剩下不多的时间赶紧将您心中的疑问咨询一下阳先生，来帮答疑解惑(04-23 16:06)
感慨 请问 ：我看了好几场这里的路演了，发现今天的经理答得最快，也很有内容，支持一下。另外问个题外话：经理平时是否会关注网上咱们基民的议论？非常谢谢。(04-23 16:06)
鹏华客服二 答 感慨：谢谢大家的支持，我们会努力做得更好。
平时基金经理也会抽空关注网上的评论，希望大家多提意见。(04-23 16:15)
meimei 请问 鹏华客服一：你好,刚才看基金经理说这个新基金是主动管理型的基金,收益也可能高一些,想问问这个新的债券基金应该比保本基金的平均收益高一些呀?(04-23 16:05)
阳先伟 答 meimei：我们努力给信任我们的基民创造更高的回报，但无法对未来收益作出承诺。(04-23 16:08)
飘 请问 阳先伟：阳经理，之前我看过一份平安的债市研究报告，他们认为债市机会应该会在下半年出现，您现在是否赞同这个观点？多谢(04-23 16:00)
阳先伟 答 飘：我基本赞同这一观点。(04-23 16:05)
新手 请问 鹏华客服一：请问你们的代销机构里的'邮储'是不是就是邮局的储蓄所呀?(04-23 16:00)
鹏华客服一 答 新手：邮储是指中国邮政储蓄银行。(04-23 16:01)
鱼 请问 ：股指的下跌，才将大家的目光吸引到债基上，那么当市场回暖了，债基是否又会受到冷落呢，同比可见，破3000点后开始反弹了，此时配置债基还比得上股基么(04-23 15:59)
阳先伟 答 鱼：建议还是根据个人理财需要决定配置什么基金，长期持有。市场有风险。(04-23 16:06)
老股民 请问 ：不晓得现在不断提高的存款金率对债券基金的收益是否有影响？(04-23 16:30)
阳先伟 答 老股民：有一定影响，但债券市场也受很多其它因素的影响。例如：去年四季度以来虽然央行频繁提高存款准备金率，但债券市场整体维持上涨态势。(04-23 16:33)
ggg 请问 鹏华客服一：我通过银行认购你们的这个新基金的话,能收到你们邮寄的对帐单吗?(04-23 16:28)
鹏华客服一 答 ggg：您好，只要您在开户申请中预留准确的邮寄地址就可以正常接收。(04-23 16:30)
陌生 请问 ：对于债券投资，您认为我们该注意些什么，对这个我不熟悉(04-23 16:26)
阳先伟 答 陌生：债券基金投资收益相对稳定，但收益绝对水平不高，请根据个人理财需要决定。(04-23 16:29)
鹏华客服二 答 陌生：从分散风险，长期、理性投资的考虑出发，我们建议一般的投资者在其投资组合中配置一部分债券基金，具体的配置比例可综合自身的风险偏好、未来预期收入水平、年龄和家庭负担等因素决定。(04-23 16:31)
建建 请问 鹏华客服一：你们这个基金有发行上限吗？会不会提前结束，我想看看大盘的情况再决定的(04-23 16:25)
鹏华客服一 答 建建：根据相关的基金合同与招募说明书规定,丰收债券基金无发行上限.(04-23 16:30)
tuotuo 请问 阳先伟：阳经理,您现在还是普天债券的基金经理,一个人兼管两个风格不同的基金,会不会影响基金的运做效率呢?(04-23 16:24)
阳先伟 答 tuotuo：不会，虽然是两个基金，整体规模仍然不大。(04-23 16:27)
一心一意 请问 鹏华客服一：你们这个债券将来赎回的时候，网上和银行那种更省钱？(04-23 16:22)
鹏华客服一 答 一心一意：您好！本基金持有时间越长，赎回费率越低，网上和银行赎回费率相同。(04-23 16:25)
红心 请问 阳先伟：想问的是阳经理在股票仓位的投向方面有什么计划？目前您比较看好哪些板块？(04-23 16:20)
鹏华客服二 答 红心：就我公司二季度的投资策略而言，鹏华仍坚持防御第一，选择业绩增长确定性高、估值便宜、调整充分的股票，重点配置下游行业的龙头公司，包括品牌消费品、银行、地产、商贸、食品饮料、医药、传媒和旅游。对周期性行业波段操作，重点关注化工、机械、煤炭、造纸、原料药、有色、建材和钢铁。同时关注主题投资：包括通胀主题：能够发起通胀和能够转嫁成本上升压力的企业，如新能源、煤化工、节能减排、自主创新龙头、奥运。(04-23 16:26)
jijin 请问 鹏华客服一：宣传文件说买了这个基金持有时间超过30天赎回费就是千分之一了,那我现在把钱全部买了这个基金,然后每次用钱的时候赎回一部分,是不是费率都不一样呀?(04-23 16:20)
鹏华客服一 答 jijin：具体赎回费率根据您的持有期而定,具体如下:
持有时间（Y） 赎回费率
Y＜30天 0.3%
30天≤Y＜1年 0.1%
1年≤Y＜2年 0.05%
Y≥2年 0(04-23 16:23)
鹏华客服二 答 jijin：赎回费的收取是采用的“先进先出”法，意思是会帮您赎回最早购买的基金份额，以此类推，降低投资者的赎回成本。(04-23 16:24)
过客 请问 ：我又来了。看到阳经理回答说，你也认为今年债市的机会在下半年，那么咱们基民什么时候买更好呢？(04-23 16:18)
鹏华客服一 答 过客：具体投资决策在于您个人的选择.若您个人也认为下半年也是债券市场的一个机会,那么现在投资债券就是一个比较好的时机.(04-23 16:28)
ASDF 请问 ：请问你们对于今年的股票市场怎样看待，像您这样带有股票投资的债券基金是否能够成为较为合适的投资品种，能否最终获得让人满意的收益(04-23 16:17)
阳先伟 答 ASDF：从长期来看，我们仍然看好中国资本市场的发展，中国经济高速成长的趋势并未改变，中国必将出现长期高增长的上市公司。
我们努力以良好的收益回报投资人的信任，广大投资者是否满意是衡量我们工作的标准。(04-23 16:26)
baoxian 请问 阳先伟：前几年上海一家公司通过银行发行的好象叫什么‘福禧’债券，也有不少基金买了，后来好象好象出问题了，不知道债券基金如何来避免类似这样的问题？(04-23 16:43)
阳先伟 答 baoxian：我们将在做好公司调研的基础上，严格把关，避免出现类似福禧的风险，谢谢！(04-23 16:45)
理财 请问 ：刚才经理说现在也有企业债，但似乎主要是大国企发行的债券吧？美国有专门的垃圾债，收益据说会很高，国内会有吗？(04-23 16:43)
阳先伟 答 理财：国内现在还没有垃圾债券，但国内近两年内出现了公司债、中期票据等企业债品种，这一市场正在迅速扩大。(04-23 16:44)
弱弱的问 请问 ：经理，您这个基金今年能有20％的收益吗？(04-23 16:40)
鹏华客服一 答 弱弱的问：根据相关法律法规,基金不承诺预期收益率.丰收债券基金为低风险,低收益的基金产品,欲了解本产品详细信息,请登陆我公司网站进行查看.(04-23 16:46)
新基民 请问 鹏华客服一：请问，我用信用卡是否可以在网上买这个基金？(04-23 16:40)
鹏华客服一 答 新基民：不好意思.目前暂不支持信用卡购买基金.(04-23 16:42)
yang 请问 ：按照这样说,今年的市场很难有气色,是否需要改变一下投资策略,转变成保守型投资,来保留投资带来的胜利果实.(04-23 16:36)
阳先伟 答 yang：我公司目前已有保守型的债券基金产品，从完善产品线的考虑出发，丰收债券定位于主动管理的债券基金。但这仍然是低风险的产品，远远低于股票基金的风险。(04-23 16:38)
谁谁谁 请问 阳先伟：刚才看阳经理说去年以来债券上涨，不知道债券基金的收益主要是靠债券价格上涨赚钱，还是靠债券的利息赚钱的？如果是靠价格上涨赚钱是不是就不太可靠呀？(04-23 16:36)
阳先伟 答 谁谁谁：债券价格上涨和利息收益都是收益的组成部分，我们并不认为价格上涨赚钱不可靠。(04-23 16:39)
理财 请问 ：据我所知，现在基本都是国债、金融债这些风险很低的债券，还没有真正意义上的企业债，这是否也是咱们债券基金收益不高的主要原因呢？(04-23 16:34)
阳先伟 答 理财：目前市场上存在大量的企业债，并且企业债市场还在迅速扩张之中。(04-23 16:37)
凑热闹 请问 阳先伟：如果想长期投资，比如5年以上，在这个新债券基金和你们的普天债券基金之间，选择哪个好一些？(04-23 16:34)
阳先伟 答 凑热闹：个人认为都可以考虑，最关键的决定因素还是自身对稳健性的要求。(04-23 16:41)
yang 请问 ：谢谢阳经理的回答,既然今年债券行情也难有好的表现,虽然就像你说的债券基金风险低于股票基金,但是在针对我们这些有一定高风险承受能力的人,在今年震荡行情中如何选择自己的投资组合呢?(04-23 16:31)
阳先伟 答 yang：我个人认为债券市场在今年是机会大于风险的格局，如果宏观经济增长下滑的趋势进一步明确，债券市场可能出现更大的机会。(04-23 16:34)
小弟 请问 阳先伟：想问问个人是不是不能买债券呀?如果个人去买国债的话,是不是收益没有你们管理的债券基金高呀?(04-23 16:31)
阳先伟 答 小弟：个人可以在银行柜台购买凭证式国债，或在交易所市场购买少数交易所上市的国债和企业债。但是中国债券市场主要是银行间市场，个人投资者目前还无法进入这一市场(04-23 16:36)
主持人 说 ：非常感谢阳先伟经理认真地回答网友的提问，在短短两个小时的沙龙交流期间，阳经理回答了网友超过百余条问题，为网友解答了关于债券基金投资过程中的困惑和投资过程中遇到的难题，也使大家充分认识了解了债券基金。无论市场如何，作为科学理财的一种合理配置，债券基金都是一个不可或缺的配置，大家可以根据自己的投资情况多多考虑。我代表参与活动的广大基民和中国基金网向阳经理表示真诚地感谢！在此也向对本次基金沙龙活动提供大力支持的鹏华基金管理公司表示感谢！
本次沙龙活动内容将继续保留在中国基金网网上路演中心，供基民们查阅学习。有关鹏华丰收债券基金销售活动的具体介绍，投资者可到鹏华基金管理有限公司网站查询（http://www.phfund.com.cn/），具体相关详情也可咨询鹏华基金管理公司客服热线：4006788999，本次沙龙活动到此结束，谢谢大家积极参与！(04-23 17:06)
