主持人：07年初，题材股走强、蓝筹股疲弱的走势延续了很长时间，最终造成了市场的剧烈震荡，08年这种情况是否会重演？
李鹏：07年一季度大盘蓝筹股的整体涨幅是偏弱的，同时有些题材股或者中小盘的绩差股，也就是所谓的垃圾股涨幅比较快，最终导致了"5·30"的大跌。管理层对于这种市场情况是比较谨慎的，当时市场上谈得比较多的是泡沫或者结构性泡沫的问题，而目前管理层的思路在慢慢转变，特别是对这一波牛市的定性，由以往的快牛行情定性为08、09年的慢牛行情。而且管理层也在考虑推出股指期货这种新的金融衍生工具，通过它平抑整个市场的波动。我觉得下一阶段的市场由于受到绩差股或者概念性、题材性股票的炒作而导致大幅起落的情况会减少，同时蓝筹股稳定市场的作用会进一步加强。从投资角度来看，下一阶段个股的分化也会越来越明显，投资难度会越来越大，同样，基金的投资业绩也会出现越来越大的差异。
主持人：最近赤子之心的赵丹阳清盘旗下几只信托产品，这件事情带给大家很多思考，您认为目前的市场是否已经进入到风险大于机会的阶段？
李鹏：市场短期来说估值确实比较高，整体的市盈率也比较高。关于赵丹阳旗下的一些信托产品清盘，按照他自己的说法是，他觉得目前找不到既符合他们的投资标准又有足够安全边际的投资标的，所以他才会清盘。但他同时也不排除未来一段时间市场的强劲也许会持续很久的这种可能。从这个角度来看，他本人对所掌管的信托产品还是比较负责任的。我对于整个市场的判断是：风险不一定大于机会，只是我们要稍微调低对下一阶段投资收益率的预期。我们看到公募基金06年的整体收益率为接近100%，07年平均整体收益率超过100%，同时指数涨幅也体现了非常高的收益率，而这么高的收益率是不可能长期持续的。
我判断08年整体收益率在30%-50%之间，与07年相比，上市公司的业绩增长将会有所下降，所以短期来说大家应该降低预期的收益率。不过我认为整个市场还是值得参与的，还是在继续牛市的步伐，只是其中的机会不会像以前那么明显了。在操作上，长期持有不一定能赚大钱，可重点关注短期波动的交易性机会。整体市场不一定是处于风险很大、泡沫很严重的阶段，但从投资的角度来看，我们更需要用谨慎、长期、平和的心态对投资收益率作相应的调整。
主持人：08年以来，尽管指数上涨不少，个股也相当活跃，但是很多投资者反映市场的风格转换太快，来不及跟上市场的步伐，针对这种情况您在操作上有什么建议？在具体的行业和板块上您有什么看法？
李鹏：作为一名共同基金管理人，我建议投资者把投资重点放在基金上。现在有很多人都是赚了指数不赚钱，投资的难度确实在加大，个股的投资机会也在逐步减少。在这种所谓的结构性牛市行情中，风格转换得比较快有可能是投资者心态或者情绪的波动造成的，但从长期来看，我认为决定牛市最根本的因素，如企业利润的高增长没有变，或者流动性的充裕没有变，下一阶段操作上还是不宜做得太短，用一个相对长的视角来看待这波行情才可能获取比较稳健合理的回报。
在具体的行业或者板块上，短期来说，整个市场大盘蓝筹股整体性的趋势机会会越来越少，大盘蓝筹股可能更多体现的是交易性的机会。现在有很多共同基金的基金经理也在逐步转换自己的风格，是继续坚守价值投资的大旗还是频繁进出交易锁定利润呢？市场争议还是很多的。从这个角度来讲，我觉得下一阶段反而可以倾向于关注一些有资产注入或者央企整体上市概念的板块，在这种相对比较确定的个股板块里去进行战略部署，去作一个长线的布局。策略上可以考虑一些交易性的机会，特别是在大盘蓝筹股当中，针对一些流动性比较好的个股，可以作一些偏重的策略。
主持人：美元疲弱在一定程度上刺激了原油、黄金以及金属价格的走高，您对于A股市场上几个相关板块未来的走势怎么看？
李鹏：我认为08、09年美元还会继续疲弱，大宗原材料也会持续地走高。美元疲弱不仅仅是经济层面的原因，还可能涉及到政治层面的原因。如果能够把上游成本上升的压力传导到下游或者传导到客户的话，我认为原油、金属板块相关公司的业绩还是能够不断超预期的。另外对于金属的价格，我觉得应该重点关注由整个中国需求或者中国消费来拉动的金属，像铜、铝、锌等等大宗金属，它们即使美元回稳也不会大跌，假如美元继续疲弱的话，这些金属在这么强大的消费需求背景支撑下，还是可能不断创出新高的。
综合上述情况来看，对于资源类的公司未来还是应该重点关注的，特别是有资产注入题材的，中长期来看，矿山、有色金属、铁矿石、煤炭资源等公司也是关注的对象。
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