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基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
一、重要提示
招商现金增值开放式证券投资基金的基金管理人－招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
本季度报告中所列的财务数据未经审计。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期间：2008年01月01日至2008年03月31日
二、基金产品概况
1、 基金概括
基金简称：招商现金增值证券投资基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年1月14日
报告期末基金份额总额：7,137,853,570.24份
2、 基金投资情况
投资目标：保持本金的安全性与资产的流动性，追求稳定的当期收益
投资策略：以严谨的市场价值分析为基础，采用稳健的投资组合策略，通过对短期金融工具的操作，在保持本金的安全性与资产流动性的同时，追求稳定的当期收益。
业绩比较基准：一年期银行定期储蓄存款的税后利率:（1－利息税率）×一年期银行定期储蓄存款利率
风险收益特征：本基金流动性好、安全性高、收益稳定。
3、 基金管理人
基金管理人：招商基金管理有限公司
4、 基金托管人
基金托管人：招商银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
1、 主要财务指标
单位：元
主要财务指标 本期间
本期利润 27,321,301.02
期末基金资产净值 7,137,853,570.24
2、 净值表现
(1) 本报告期招商现金增值基金每万份收益率与同期业绩比较基准收益率比较
阶段 基金净值收益率 基金净值收益率标准差② 比较基准收益率 比较基准收益率标准差 ①－③ ②－④
① ③ ④
过去三个月 0.72% 0.00% 0.99% 0.00% -0.27% 0.00%
(2) 招商现金增值基金自基金合同生效以来基金累计净值收益率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
根据基金合同的规定：本基金投资于债券及相关品种不低于基金总资产的80%，截至2008年03月31日本基金投资于债券及相关品种占基金总资产87.27%，符合上述规定的要求。
四、管理人报告
1、 基金经理介绍
佘春宁，男，中国国籍，武汉大学经济学硕士。1993年进入中国人民银行深圳特区分行、国家外汇管理局深圳分局深圳外汇经纪中心工作，历任资金部高级交易员、总经理。2000年起任职于大鹏证券有限责任公司资金结算部，任资金部经理。2005年10月加入招商基金固定收益投资部，任宏观经济分析师。
2、 报告期内基金运作的遵规守信情况说明
报告期内，本基金严格按照国家法律法规以及基金合同的相关约定进行操作，不存在重大违法违规及未履行基金合同承诺的情况发生。
3、 报告期内关于公平交易执行情况的说明
基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司固定收益投资研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在2008年1月1日至3月31日（共计59个交易日）期间，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，执行了公平交易，在报告期间内未发生任何异常交易情况。
报告期内，本基金不存在与公司管理的其他投资风格相似的投资组合之间的业绩表现差异超过5%的情况。
4、 报告期内基金的投资策略和业绩说明及解释
(a) 货币市场回顾
08年1季度央行在公开市场继续回笼资金，同时短期利率保持平稳。
1、公开市场操作净回笼资金
08年1季度央行公开市场操作共投放资金29623.84亿，回笼资金35799.09亿，合计净回笼资金6175.25亿，一改去年3个季度以来净投放的态势（见下图）。
08年1季度到期央票创新高（达到2.96万亿），但总体仍维持净回笼态势，这一方面是央行坚持从紧的货币政策基调，大力加强回收力度，特别是在目前人民币加快兑美元的升值幅度情况下，外汇占款持续增加，加大了央行对冲流动性的压力；另一方面，也是由于目前央票收益率具有较高的吸引力，同时一季度股票市场的深幅下调也导致市场资金对央票等固定收益产品的需求持续增加。
资料来源：北方之星债券分析系统、招商基金
2、短期利率保持平稳
虽然08年1季度央行两次宣布上调存款准备金率，但货币市场利率相对平稳，尤其是在3月份IPO暂停后，市场资金充裕，货币市场利率逐级下跌。相比去年下半年，货币市场利率保持平稳（见下图）。
银行间7天回购利率波动情况
资料来源：CEIC、招商基金
(b) 基金业绩表现
08年1季度招商现金增值基金净值增长率为0.7243%，同期业绩比较基准为0.9942%。基金收益率低于比较基准的原因主要是本基金为保持流动性而加大了短期货币市场工具的配置。
(c) 货币市场展望
从公布的1－2月份经济数据来看，经济活跃度仍然较高，但固定资产投资反弹的压力较大，货币信贷投放仍然偏多，流动性过剩矛盾尚未缓解，价格上涨的压力明显。同时美国次级抵押贷款危机进一步加剧，全球经济环境变化不确定因素和风险增加。具体来说：
1 、从宏观资金面来看，1－2月份固定资产投资同比增长24.3％，虽然较去年全年城镇固定资产投资（25.8%）有所降低，但若扣除1月中下旬以来南方广大地区雨雪灾害的不利因素影响，今年的固定资产投资增速仍然是处于相对较高的水平。另外，1-2月信贷增速仍然偏快。尽管央行对商业银行信贷实行从紧控制，并确立了今年人民币新增贷款不得超过去年全年人民币新增贷款3.63万亿的目标，但今年商业银行新增人民币贷款在1月份达到8036亿元后，2月新增贷款达到2434亿元，信贷扩张的压力仍然较大。随着南方雪灾以及春节假期因素减弱，预计3月份人民币新增贷款将比2月份明显增加。从货币供应量来看，2月份M1增长19.2％，M2增长17.48％，虽比比1月份有所下降，但也属偏快水平。最后，1-2月数据显示通胀压力继续加大。1月份CPI达到7.1，2月份CPI达到8.7，创1996年以来的新高，同时2月份PPI也达到6.07，是自04年以来的新高。CPI的走高仍然主要是食品价格上涨所带动，其中1月下旬南方大部分地区受冻雨和雪灾导致交通运输不畅，同时春节因素本身带来的需求影响，使得食品价格的上涨对2月份的CPI的影响更加显著。展望3月份，虽然食品价格有所回落，但随着美元持续走软、国际油价超过100美元/每桶以及国际主要粮食期货品种不断上涨，预计3月份CPI将回落至8左右，仍属于较高水平，通胀形势不容乐观。
2、 从政策面上看，人民银行今年开年以来已经连续两次提高法定存款准备金率（每次各0.5％），并没有出现如部分市场人士所预期的央行加息政策操作。我们认为，尽管面对持续走高的CPI、信贷扩张以及固定资产投资反弹，央行没有选择加息，主要是由于美国为应对经济衰退而采取的激进的降息政策限制了我国正常货币政策操作空间，中国与美国之间的利率倒挂愈来愈大；同时，今年一季度人民币兑美元已累计升值近4%，显著快于去年（去年全年升值6.46%），显示管理层通过加快人民币升值以应对通胀、调整国际收支不平衡、降温总需求的良苦用心。我们预计央行会继续坚持从紧的货币政策基调，使用包括公开市场操作与法定存款准备金率的组合以及汇率政策手段，同时继续加强信贷控制，以达到“双防”的政策目标。
总之，展望二季度，我们认为货币政策继续保持偏紧基调，货币市场利率总体上受到一定压力，但由于预期人民币升值继续加快，市场流动性仍然充裕，货币市场利率上升幅度有限，同时，预计今年2季度IPO逐步回归正常，这将对货币市场利率造成一定冲击，但预期中的IPO发行方式的改革将可能部分降低这种冲击。我们将密切关注市场经济指标与利率变动情况，在保证流动性的基础上，适时进行久期调整。
五、投资组合报告
1、 报告期末基金资产组合
资产组合 金额（元） 占基金总资产的比例(%)
债券投资 5,081,584,069.12 71.15%
买入返售证券 1,150,901,878.35 16.12%
其中：买断式回购的买入返售证券 --- ---
银行存款和清算备付金合计 52,376,937.07 0.73%
其它资产 857,071,216.70 12.00%
合计 7,141,934,101.24 100.00%
2、 报告期债券回购融资情况
序号 项目 金额(元) 占基金资产净值的比例(%)
1 报告期内债券回购融资余额 5,856,720,060.63 3.14%
其中：买断式回购融资 --- ---
2 报告期末债券回购融资余额 --- ---
其中：买断式回购融资 --- ---
说明：(基金债券正回购的资金余额超过资产净值的20%)
序号 发生日期 融资余额占基金资产净值的比例 原因 调整期(天)
1 2008-1-24 25.29% 因申购赎回等原因被动引起 已于8个交易日内进行调整
3、 报告期末基金投资组合剩余期限
项目 天数
报告期末投资组合平均剩余期限 60
报告期内投资组合平均剩余期限最高值 99
报告期内投资组合平均剩余期限最低值 33
4、 期末投资组合平均剩余期限分布比例
序号 平均剩余期限 各期限资产占 各期限负债占
基金资产净值的比例（％） 基金资产净值的比例（％）
1 30天以内 36.57% ---
其中：剩余存续期超过397天的浮动利率债 --- ---
2 30天(含)—60天 5.04% ---
其中：剩余存续期超过397天的浮动利率债 2.38% ---
3 60天(含)—90天 49.04% ---
其中：剩余存续期超过397天的浮动利率债 1.67% ---
4 90天(含)—180天 4.44% ---
5 180天(含) —397天(含) 4.27% ---
合 计 99.36% ---
5、 期末按券种分类的债券投资组合
序 号 债券品种 成本(元) 占基金资产净值的比例（％）
1 国家债券 --- ---
2 金融债券 668,935,787.88 9.37%
其中：政策性金融债 668,935,787.88 9.37%
3 央行票据 3,602,566,187.38 50.47%
4 企业债券 810,082,093.86 11.35%
5 其他 --- ---
合 计 5,081,584,069.12 71.19%
剩余存续期超过397天的浮动利率债券 288,999,867.82 4.05%
6、 基金投资前十名债券明细
成本(元) 占资产净值的比例
序号 债券名称 债券数量(张) （％）
自有投资 买断式回购
1 08央行票据30 14,000,000 --- 1,390,558,292.79 19.48%
2 08央行票据27 9,700,000 --- 964,081,728.10 13.51%
3 08央行票据33 5,300,000 --- 526,089,308.21 7.37%
4 08央行票据36 4,000,000 --- 396,788,197.39 5.56%
5 05农发04 2,900,000 --- 289,947,059.73 4.06%
6 08央行票据12 2,000,000 --- 199,551,591.77 2.80%
7 07农发13 1,700,000 --- 169,543,708.20 2.38%
8 07国开19 1,200,000 --- 119,456,159.62 1.67%
9 07中石集CP02 1,000,000 --- 100,415,245.85 1.41%
10 08美的CP01 800,000 --- 80,270,821.24 1.12%
7、 “影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离
项 目 偏离情况
报告期内偏离度的绝对值在0.25％（含）－0.5％间的次数 5
报告期内偏离度的最高值 0.29%
报告期内偏离度的最低值 0.04%
报告期内每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值 0.16%
8、 投资组合报告附注
(1)本基金的计价方法
本基金估值采用摊余成本法，即估值对象以买入成本列示，按实际利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余存续期内摊销，每日计提损益。
本基金通过每日分红使基金份额净值维持在1.0000元。
(2)本报告期内，本基金不存在持有剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的摊余成本超过报告期末基金资产净值的20％的情况。
(3)本报告期内没有需说明的证券投资决策程序。
(4)其他资产的构成
序号 其他资产 金额(元)
1 应收利息 21,267,137.77
2 应收申购款 28,016,666.11
3 其他应收款 ---
4 应收证券清算款 807,787,412.82
5 其他 ---
6 待摊费用 ---
合计 857,071,216.70
六、开放式基金份额变动
序号 项目 份额(份)
1 期初基金份额总额 4,896,032,932.23
2 加：本期申购基金份额总额 12,693,582,609.83
3 减：本期赎回基金份额总额 10,451,761,971.82
4 期末基金份额总额 7,137,853,570.24
七、备查文件目录及查阅方式
（一）备查文件目录
1、中国证监会批准招商现金增值基金设立的文件
2、《招商现金增值基金基金合同》
3、《招商现金增值基金招募说明书》
4、《招商现金增值基金托管协议》
5、《招商基金管理有限公司招商现金增值基金业务规则》
6、《招商现金增值基金季度报告（2008年第1季度）》
7、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
（二）存放地点
招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
（三）查阅方式
基金选定的信息披露报纸名称:中国证券报
登载季度报告的管理人互联网网址：http://www.cmfchina.com
招商基金管理有限公司
二〇〇八年四月十九日
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